Az eljárást diszkontálásnak nevezik. Leszámítolás

Egyszerű szavakkal, Az NPV a jövedelem, amelyet a projektgazda a tervezési időszakra az összes adó megfizetése, munkabér megfizetése, minden vonatkozó működési költség megfizetése és a hitelezővel (befektetővel) való elszámolása után kap meg a tervezési időszakra, beleértve a kamatokat (illetve a diszkontálást is). Például a 10 éves tervezés során a cég bevétele 5,57 milliárd rubelt tett ki. Az adók és az összes költség összege 2,21 milliárd rubel lesz. Ennek megfelelően az alaptevékenységek egyenlege ebben az esetben 3,36 milliárd rubel lesz, ez azonban még nem bevétel, mivel a kezdeti befektetéseket ezekből az alapokból kell visszafizetni. Például 1,20 milliárd rubel. Az egyszerűség kedvéért feltételezzük, hogy ezt a projektet a befektető forrásaiból finanszírozzák nulla diszkontráta mellett. Ebben az esetben a projekt tulajdonosának bevétele vagy NPV 2,16 milliárd rubel lesz. 10 éves tervezésre. Fontos megjegyezni, hogy ha növeli a tervezési időszakot, azzal együtt nő az NPV mérete is. Az üzleti terv kidolgozásakor ez a paraméter azért fontos, mert megmutatja, milyen valós bevételre számíthat a projekt kezdeményezője.

A nyugati közgazdászok a fogalom következő meghatározását kínálják nekünk NPV(Nettó jelenérték vagy nettó jelenérték). Ez egy olyan intézkedés, amely segít a befektetés meghozatalára vagy elutasítására vonatkozó döntés meghozatalában. A „nettó” azt jelenti, hogy az ár tartalmazza a befektetés költségeit és hasznát is. A nettó érték (NPV) kiszámításához a nyugati finanszírozók azt javasolják, hogy először összegezzék a beruházás várható megtérülését a projekt pénzügyi elemzésének teljes időtartama alatt. Ezt követően adjuk hozzá az összes várható projektköltséget a kapott összeghez. Ezután határozza meg, mennyit érnek ezek a jövőbeli hasznok és jövőbeli projektköltségek, úgy, hogy a megfelelő diszkontrátával módosítja a jövőbeli cash flow-t. Ezután vonja le a projekt összes költségét a projekt potenciális nyereségéből. Ha az NPV ekkor negatív, akkor a befektetés nem indokolható a várható hozamokkal. Ha az NPV pozitív, ez indokolja a befektetési döntés meghozatalát. De befektetés előtt ajánlatos először összehasonlítani a kapott nettó jelenértéket az alternatív befektetési projektektől várható hozamokkal.

Valójában a „leszámítolás” és a „kedvezmény” legfontosabb fogalmait széles körben használják a közgazdasági elméletben. Ezeknek a fogalmaknak sok máshoz hasonlóan több konkrét jelentése (jelentése) is van, amelyeket különböző helyzetekben használnak. A „discounting” és a „discount” szavak az angol diszkont összetett szóból származnak. Ebben az esetben a count szót számlálásnak és összesítésnek fordítjuk (számlálási eredmény), a dis előtagot pedig valaminek csökkentésére vagy leszámítolására használják. Ennek eredményeként azt kapjuk, hogy a „leszámítolás” szó általános jelentése egy tetszőleges érték (összeg, számítási eredmény) méretének csökkentésére szolgáló eljárás, a „kedvezmény” szó pedig „kedvezményösszeget” vagy egyszerűen „kedvezményt” jelent ( például az az összeg, amellyel a termék árat csökkentik egy adott vásárló számára, hogy felkeltse érdeklődését).

Nézzük azonban meg, hogyan számítják ki az NPV-értéket egy példa segítségével. Tegyük fel, hogy az üzlet 20%-os kedvezménnyel (kedvezménnyel) hirdette meg a fennmaradó árutétel eladását. Ha egy termék névleges (kezdeti) ára 1000 rubel (100%), akkor a kedvezmény (a termék névleges árából származó árengedmény összege) 20% vagy 200 rubel, a termék kedvezményes ára (ár utáni ár) leárazás) 100% - 20% = 80% vagy 800 rubel lesz.

Az alábbiakban letöltheti az NPV-számítást tartalmazó fájlt, és önállóan elvégezheti a projekt számítását:

Egy másik eset, ami közel áll a jelentéshez. Egy vállalkozás 80 ezer dollárért szeretne gépet venni egy beszállítótól, de csak egy év múlva tud majd fizetni. Egy gépért cserébe a vállalkozás átruházhat a szállítónak egy 100 ezer dollár értékű váltót, azzal a kötelezettséggel, hogy a meghatározott összeget egy év alatt kifizesse e váltó bármely tulajdonosának. Itt a számla kedvezménye 20 ezer dollár vagy a névérték 20%-a.

Váltó kibocsátása helyett a vállalkozás ugyanennyi, évi 25%-os 80 ezer dolláros hitelt vehet fel a banktól, és egy év múlva fizethet 100 ezer dollárt, ezzel biztosítva a bank tőkeemelését 1,25-szer (80? 1,25 = 100). Mindkét esetben az éves fizetési késedelemért járó kártérítés 20 ezer dollár. De a számla címzettje ezt a kompenzációs felárat a számla névleges árának (100 ezer dollár) 20%-ának megfelelő engedménynek nevezi, a bankár pedig ugyanezt a 20 ezer dolláros felárat a kölcsön kamata összegének nevezi. a kölcsön összegének 25%-a (80 ezer dollár).

Itt a D diszkont kamatláb (20%) és a P hitelkamatláb (25%) egyszerű összefüggésekkel kapcsolódik egymáshoz és a C = 1 + P (1,25) tőkenövekedési együtthatóhoz:

C = 1 + P = 1 / (1 - D) , P = C - 1 = D / (1 - D), D = 1 - 1 / C = P / (1 + P) .

A Cd = 1 - D = 1 / C = 1 / (1 + P) értéket diszkonttényezőnek (Cd) nevezzük.< 1, так как D >0) vagy a K1 jövőbeni kifizetés értékének csökkentésének együtthatójával, hogy az értéke a mai pénzösszeggel egyenértékű K0 értékre kerüljön: K0 = Cd? K1. Megjegyzendő, hogy diszkontáláskor a P hitelkamatot Pd = P diszkont kamatnak nevezzük, amit nem szabad összetéveszteni a D diszkont kamattal!

Minden üzleti terv széles körben alkalmazza az NPV értéket (nettó jelenérték = nettó jelenérték a projektfinanszírozás megkezdésekor), amely megegyezik a beruházás algebrai összegének feltételes értékével (mínusz előjellel) és a pénzbevételek ( pluszjellel) a befektetőnek, a projekt befektetés megkezdésének időpontjában megadva. Itt a diszkontálás kifejezés a jövőbeli cash flow-k értékének a befektető szemszögéből idővel exponenciális csökkenését jelenti. Bármely tőkés azt akarja, hogy tőkéje exponenciálisan növekedjen, azaz a K tőkéjének ΔK növekedésének P éves növekedési százalékát hozza meg, azaz ΔK = P? K vagy K1 = (1 + P) K0 = C? K0 vagy K0 = K1 / C. Ez azt jelenti, hogy a befektető számára egy év alatt a K1 tőkéje a C = (1 + P)-szeresére lesz olcsóbb az értékénél, és ezért K1 egyenértékű a jelenlegi K0 értékével. A befektető úgy véli, hogy a jövőbeni jövedelme, Pn n év múlva, mintegy Cn-szorosával olcsóbb, mint az értéke (ez a kapitalisták jól ismert állítása - „a jövő pénze olcsóbb, mint a mai pénz”), ezért számára a diszkontált jövedelem összege egyenlő P = Σ (Pn / Cn). Ha a P diszkontált kereset összege megegyezik a projekt elején befektetett K0 befektetési összeggel, akkor a befektető azt mondja, hogy pontosan ugyanannyit fog kapni, mint amennyit befektetett. A valóságban azonban a befektető többet kap, ha biztosítja tőkéje szükséges exponenciális (az inflációs ráta feletti) növekedését.

Definíciója szerint az NPV értéke = P - K0 = Σ (Pn / Cn) - K0.

Ha az NPV< 0, то инвестор скажет, что он получит меньше вложенного, и на этом основании откажется от финансирования предложенного ему инвестиционного проекта.

Ha NPV > 0, akkor a befektető azt mondja, hogy többet fog kapni, mint amennyit befektetett, és ez a prémium a kockázatért és a befektetési projekt helyes megválasztásáért.

A diszkontálás fogalmát széles körben tárgyalja a pénzgazdálkodási szakirodalom. Itt csak rövid tájékoztatást adunk a kedvezményekről.

Ezer rubel ma és ezer rubel egy évben eltérő értékű. Először is, ez a pénz némileg leértékelődik az infláció hatására. Másodszor, lehetséges, hogy most szüksége van erre a pénzre. Miért? Például nyersanyagok és berendezések beszerzésére vagy beszállítói számla kifizetésére, költségvetési kifizetésekre, alkalmazottak bérére, vagyis ezeket a pénzeszközöket saját termelésébe fektetheti be (forgótőkébe vagy tárgyi eszközökbe), hogy némi bevételt generáljon.

Milyen jövedelem tud megfelelni Önnek? Önnek fedeznie kell a tőkeemelés költségeit, például a kölcsön kamatait. Valószínűleg azt szeretné, ha projektjei jövedelmezősége magasabb lenne, mint az infláció (hogy a tőke ne amortizálódjon). És nagyon valószínű, hogy magasabb hozamot szeretne elérni, mint egy jó bankban betét, vagy az állami kötvények hozama (különben kifizetődőbb a pénzpiacra fektetni, nem pedig a termelésbe).

Vagyis egy kapitalista szemszögéből olyan hozamot kell kapnia, amely:

• magasabb, mint az infláció;
• fedezi a tőkebefektetés kockázatait;
• a tőkebevonás magasabb költsége;
• az alternatív befektetések magasabb hozama (esetleg kockázatmentes).

A termelői munkás szemszögéből ezek a követelmények rendkívül túlzónak tűnhetnek – mondják, hol lehet a tőzsdénál magasabb jövedelmezőségű termelő vállalkozást találni. Válasz: a vállalkozás tevékenységét hosszú távon kell mérlegelni. Amíg a pénzügyi piac belátható időn belül kedvezőbb feltételeket kínál, mint a termelés, addig a tőke főként a pénzügyi szektorban fog forogni. A pénzügyi piacok fejlődésével, az ország gazdasági helyzetének stabilizálódásával, az infláció mérséklődésével és a verseny fokozódásával azonban a pénzügyi piacok garantált jövedelmezősége jelentősen (a fejlett nyugati piacokhoz hasonlóan 3-5%-ra) csökken. A hosszú távú perspektívát figyelembe véve a termelés jövedelmezősége magasabb lesz. A saját termelés finanszírozására van szükség, hogy biztosítsuk annak hosszú távú fennmaradását, és megoldjunk egy sor társadalmi problémát. A gyakorlatban ma a jövedelemtermeléshez a „termelési” és a „kapitalista” megközelítések ötvözésére van szükség.

Hogyan lehet megérteni, hogy a várható bevétel elegendő-e vagy sem? Ehhez egyetlen időszakra kell kiszámítani (csökkenteni) és összehasonlítani a rendelkezésre álló tőkével.

A diszkontálás magában foglalja a jövőbeli pénzáramlások jelenlegi időpontra való csökkentését. A csökkentési együtthatót ún diszkont faktor, és ez az a megtérülés, amelyet a befektetéseknél követelünk.

Nézzünk egy egyszerű példát. 1000 ezer rubelünk van, egy bizonyos projekt megvalósítása után 1560 ezer rubelt várunk. egy évben. Jövedelmező ez a projekt? Ennek a kérdésnek a megválaszolásához össze kell hasonlítania a rendelkezésre álló összeget és a jövőbeli bevételek mára csökkentett összegét. Tegyük fel, hogy évi 30%-os hozamot szeretnénk elérni (azaz a diszkonttényező 30%). A jövőbeni jövedelem összegét el kell osztani 1,3-as tényezővel, ami 100% + 30%. Ez 1560/1,3 = 1200 ezer rubel lesz. A jövőbeli bevétel diszkontált értéke (1200 ezer rubel) nagyobb, mint a jelenleg rendelkezésre álló pénzmennyiség (1000 ezer rubel), ezért a projekt megvalósítása nyereséges.

A diszkontráta meghatározásának egyik legegyszerűbb képlete a következő:

K d = K br + K inf + K kockázat,

ahol K d - diszkonttényező;

K br - kockázatmentes befektetések jövedelmezősége infláció hiányában;

K inf - infláció;

Kockázat – kockázat prémium.

Két fő tényezőt tartalmaz:

• a pénz időértéke;
• figyelembe véve a befektetések kockázatát (bizonytalanságát).

A kedvezménytényezőnek a következőnek kell lennie:

• magasabb, mint a tőkebevonás átlagos költsége;
• magasabb hozam az alternatív kockázatmentes befektetéseknél.

A diszkonttényezőnek változnia kell, ha az infláció változik. Ráadásul a pénzáramlásnak az infláció mértékével kell növekednie, ellenkező esetben a nettó vagyon számításánál ellentmondás adódik: a nevező az inflációt veszi figyelembe, a számláló viszont nem.

Meg kell jegyezni, hogy ez a képlet alacsony infláció és kockázati ráta mellett „működik”. Nagy téteknél a Fisher-képletet kell használni:

K td = (1 + K br) * (1 + K inf) * (1 + K kockázat) – 1.

A két képlet közötti hiba nagyságát a keresztszorzatok határozzák meg

K br * K inf + K inf * K kockázat + K kockázat * K br + K br * K inf * K kockázat

Példa. Hadd K br = K inf = K kockázat = 3%.

Az első (egyszerűsített) képlet szerint K d = 9%, a pontos képlet szerint - K td = 9,2727%. A 0,2727%-os különbség az egyes összetevők meghatározásának hibájába esik.

Hadd K br = K inf = K kockázat = 30%. Az első egyszerűsített képlet szerint

Kd = 90%, pontos - Ktd = 119,7%. A 29,7%-os (119,7% - 90%) különbség már összemérhető az egyes komponensek értékével.

A K d = K br + K inf érték a projektet finanszírozó tőke súlyozott átlagárával becsülhető meg. A K kockázati prémiumnak garantálnia kell a források megtérülését a projekt „rendellenes” előrehaladása esetén.

Ezáltal a hitelfelvevő jogot szerez arra, hogy további kamat fejében meghatározott időre elhalassza a kölcsönadó felé történő fizetést. Ez lényegében azt jelenti, hogy az a fél, akinek tartozik a pénzzel, megveszi a lehetőséget, hogy a jövőben visszafizesse azt a hitelfelvevőnek. Ez a mechanizmus segít a szabad pénzforrások újraelosztásában, végső soron elősegítve a gazdasági fejlődést.

Alapfogalmak

A diszkont (abszolút vagy relatív értékben vagy indexben kifejezve) a hitelfelvevőnek a jelenben fizetendő eredeti pénz és a jövőben visszafizetendő tartozás összege közötti különbség. Mivel a késedelmes törlesztés miatt a hitelező fél veszteséget szenved (infláció plusz az alternatív bevétel lehetősége), ez a pénzügyi mechanizmus az eredeti szerződés késedelméért további kamatot vállal.

Leszámítolási kamatláb

Az időtényező figyelembevétele azt jelenti, hogy össze kell hasonlítani a pénzösszegeket a különböző időszakokban. Mindannyian megértjük, hogy ezer dollár most és egy hónapban két különböző összeg. A diszkontálási módszer azt jelenti, hogy a jövőbeli bevételeket a jelenbe hozzák. Ehhez egy speciális együtthatót (k d) használnak. A diszkontálási képlet így fog kinézni: P = F x K d, ahol P a jelenre csökkentett összeg, F a jövőbeli jövedelem. A K d együttható 1: (1 + i) n. Az utolsó képletben i a kamatláb, n pedig az időszak száma. Ennek a mutatónak az inverze az elhatárolási tényező, amelyet a jelen összegek jövőbeli időszakokra történő csökkentésére használnak. Ebben az esetben F = P x (1 + i) n. Így a diszkontráta lehetővé teszi, hogy megértse, mekkora kamatra van szüksége a kölcsön kamatának növeléséhez.

Minta feladat

Tekintsük a képlet alkalmazását egy konkrét példán keresztül, vagyis a projektek diszkontálását. Például 100 dollárt kínálnak nekünk öt év múlva vagy 50 dollárt most. Mit válasszunk? A tapasztalat azt mutatja, hogy az utóbbi lehetőség jobb, de a valóságban ez nem ilyen egyszerű. Számítsuk ki, hogy a jövőbeli összeg mennyivel egyenlő a jelenben. Ehhez kiszámítjuk a diszkonttényezőt. Ehhez szükségünk van az átlagos kamatlábra. Tegyük fel, hogy 12%. Az együttható egyenlő lesz (1 + 0,12) 5 = 1,76. Ez azt jelenti, hogy 100 dollár a jövőben egyenlő 56,74 dollárral a jelenben. Így a józan ész tévedett, jobb az első lehetőséget választani.

Kedvezmény funkció

A jelenlegi és a jövőbeli jövedelem összehasonlítása az időtényező figyelembevételével grafikon segítségével elvégezhető. A diszkontálási függvényt a gazdasági modellezésben használják. A hasznosság is csökken idővel. Az exponenciális és a hiperbolikus diszkontálás a két leggyakrabban leírt példa. Az első eset azon a feltevésen alapul, hogy a fogyasztási szintek közötti helyettesítési határarány a különböző időpontokban kizárólag attól függ, hogy azok milyen távolságban vannak. Ezért gyakran dinamikusan inkonzisztensnek tekintik. Az exponenciális diszkontálás olyan módszer, amely lehetővé teszi egy választás megfelelőségének összehasonlítását az időtényező figyelembevételével. Egyszerűsége miatt vált széles körben elterjedtté. A hiperbolikus diszkontálás azonban pontosabb módszer. A népi bölcsesség azt mondja, hogy jobb egy madár a kézben, mint egy pite az égen. A gyakorlatban azonban gyakran tapasztaljuk, hogy nehezen halogatjuk egy hétre az adósság felvételét, de alig észrevehetőnek tűnik a különbség aközött, hogy beleegyezünk-e nyolc vagy kilenc hónappal később. A továbbfejlesztett diszkontálási módszer ezt az emberi tulajdonságot veszi figyelembe.

Gyakorlati jelentősége

Miért jobb most ezer dollár, mint ugyanennyi a jövőben? Minden annak köszönhető, hogy a jelenleg kapott pénzt más eszközökbe is be lehetett fektetni. Ezért az adósságfizetés elhalasztásának művelete elválaszthatatlanul kapcsolódik egy olyan pénzügyi mechanizmushoz, mint a diszkontálási művelet. A fogalom az alternatív költség fogalmához kapcsolódik. A késedelmes fizetés azt jelenti, hogy egy személy egy bizonyos ideig nem tudja használni a pénzét. Az adós hatékonyan kompenzálja ezt az alternatív költséget.

Számítási funkciók

A megtérülési ráta a befektetés éves megtérülése alapján kerül kiszámításra. Mivel a korábbi befektetésekből már megkeresett összegek után kamatozhat, a jelenlegi hozam mindig jobban néz ki, mint a jövőbeni hasonló pénz. Így a tőke diszkontálása azt jelenti, hogy a jelenlegi csökkentésnek megfelelően csökkentik azt. Az üzletemberek szeretik azt mondani, hogy az idő pénz. És ezt a mindennapi bölcsességet a leárazási képlet is megerősíti. A pénz ára ma és holnap nem ugyanaz az érték. Ha az adós most nem tudja kifizetni a szükséges összeget, és a visszaküldés időpontjának elhalasztásáról tárgyal, akkor fel kell készülnie arra, hogy a hitelező alternatív költségeit pótlólagos kamat fizetésével fedezze.

Leszámítolási kamatláb

A piaci árképzés összetett folyamat, amely számos tényezőtől függ. Az egyik ilyen a diszkontráta. Úgy gondolják, hogy úgy kell megválasztani, hogy az megfeleljen a tőkeköltségnek. Az utolsó fogalom elválaszthatatlan a megtérülési rátától. Természetesen a kockázatok figyelembevételével kell igazítani. A vállalatokra vonatkozó diszkontráták jelentősen eltérhetnek:

• Befektetést kereső startupok – 50-100%.
• A korai kialakulásának időszakában vannak - 40-60%.
• A piacon betelepült startupok – 30-50%.
• Érett cégek – 10-25%.

Az induló vállalkozások magasabb diszkontrátája a velük kapcsolatos problémákat tükrözi:

• Kevésbé alkalmas tulajdonjogok eladására, mint a lejárati értékesítésre, mivel részvényeiket nem kereskednek tőzsdén.
• Korlátozott számú befektető.
• Magas kockázatok.
• Túlságosan optimista előrejelzések lelkes alapítóktól.

Eszközárazási modell

A jövőbeni tőkemegtérülés meghatározásához, ami különösen fontos a startupok potenciális befektetői számára, három mutatót használnak, amelyek alapján a diszkontrátát becsülik. Közöttük:

• Kockázatmentes árfolyam. Ez a százalékos hozam a biztonságos pénzügyi eszközökbe, például államkötvényekbe történő befektetésből.
• Béta arány. Ez azt jelzi, hogy egy vállalat részvényárai hogyan reagálnak a piaci viszonyok változásaira. Ha ez az arány nagyobb, mint egy, akkor pénzügyi buborékról van szó. Kevesebb – a cég részvényeinek árfolyama szembemegy a piaccal.
• Kockázati prémium. Ez az a befektetés megtérülése, amelyet a befektetők normál körülmények között megkövetelnek.

Ebben az esetben a diszkontráta az első és a második mutató összege, megszorozva a harmadikkal. Használata a befektetési hatékonyság kulcsa.

A tőkebefektetések (befektetések) során a pénz időértékét számítják ki. Ma pénzt fektetnek be a beruházási objektumok megvalósításába, és a beruházásokból származó bevétel az objektum teljes működési ideje alatt érkezik. A tőke nem más, mint diszkontált érték. Ez azt jelenti, hogy a vagyon bármely eleme, amely hosszú időn keresztül rendszeres jövedelmet hoz tulajdonosának, tőke, és ennek értékét diszkontálás segítségével számítják ki.

Kedvezmény - Ez egy olyan módszer, amely a jövőbeli bevétel jelenlegi értékére való csökkentésén alapul. Feltételezi, hogy a jövőbeni pénz kevesebbet fog érni, mint a mai pénz az időpreferencia pozitív rátája miatt (a „jelenbeli javak” magasabb értéke a „jövőbeli javakhoz képest”).

Kn = K 0 (1 + r)n.

A diszkontálási eljárás megkönnyítésére speciális táblázatok állnak rendelkezésre, amelyek segítségével gyorsan kiszámíthatja a jövőbeli bevételek jelenértékét és meghozhatja a megfelelő döntést.

Leszámítolás— a jövőbeli kifizetések költségének a jelenlegi értékre való hozzáigazítása. Azt a gazdasági tényt tükrözi, hogy a jelenleg rendelkezésre álló pénzösszeg nagyobb értéket képvisel, mint a jövőben megjelenő azonos összeg. Ez a művelet a kamatos kamat számításának a fordítottja. Az ezekben a számításokban használt kamatlábat diszkontrátának nevezzük.

Példák:

1. A beruházások kiszámításához a cash flow-k diszkontált értékének kiszámítása szükséges, más szóval a jövőben várható kiadások és bevételek értékének átszámítása a jelenlegi értékre.

A diszkontráta kiszámítása ebben az esetben nem egyszerű feladat. Az egyik leggyakoribb módszer a WACC, a súlyozott átlagos tőkeköltség kiszámítása. Azok. a teljes tőkeköltség kiszámítása, figyelembe véve az egyes alkatrészek költségét és ezen részek részesedését a teljes összegben.

2. Az elhatárolás (kamat) inverz problémája: az ismert felhalmozott összegű FV felhasználásával ki kell számítani a kezdeti tőke PV összeget. Például mekkora összeget kell bankbetétre helyezni, hogy öt év alatt 500 ezer rubelt kapjon. Ebben az esetben a diszkontrátát egy egyszerű képlet segítségével számítják ki.

3. A banki gyakorlatban a diszkontálás problémája akkor merül fel, ha pénzbeli kötelezettségeket (például váltót) vásárolnak a fizetési dátum előtt. Váltó esetén ezt a műveletet váltóleszámításnak nevezzük. Ha a váltó tulajdonosa a lejárat előtt pénzre akarja váltani, akkor a bankhoz fordul a váltó leszámítolása iránt.

Ebben az esetben a bank a névértéknél kisebb összeget fizet a számla tulajdonosának. A névérték és a befizetett összeg különbözetét ún kedvezmény. Értékét az elszámolás dátumától, a törlesztéstől és a diszkontrátától (leszámítolási kamatláb) függő diszkontképletekkel számítják ki.

Példa:

Tekintsünk két feltételes projektet. Mindkét projekt 500 rubel kezdeti beruházást igényel, egyéb költségek nélkül. Az „A” projekt végrehajtásakor a befektető az év végén 500 rubel bevételt kap három évig. A „B” projekt végrehajtásakor a befektető az első év végén és a második év végén 300 rubel, a harmadik év végén pedig 1100 rubel bevételt kap. A befektetőnek választania kell egy ilyen projektet.

Tegyük fel, hogy a befektető évi 25%-ban határozta meg a diszkontrátát. Az „A” és „B” projektek jelenértékét (NPV) a következőképpen számítják ki:

ahol P k - az 1-től n-ig terjedő időszakra vonatkozó pénzáramlások;

r — diszkontráta — 25%;

I – induló befektetés – 500.

NPV A = - 500 = 476 dörzsölje.;

NPV B = - 500 = 495,2 dörzsölje.

Így a befektető a „B” projektet választja. Ha azonban például évi 35%-os diszkontrátát határoz meg, akkor az „A” és „B” projektek jelenlegi költségei 347,9 és 333,9 rubel lesznek. ennek megfelelően (a számítás hasonló az előzőhöz). Ebben az esetben az „A” projekt előnyösebb a befektető számára.

Ebből következően a beruházó döntése teljes mértékben függ a diszkontráta értékétől: ha az több mint 30,28% (ilyen NPV A = NPV B), akkor az „A” projektet részesítjük előnyben, ha kisebb, akkor a „projektet” B” jövedelmezőbb lesz.

Leszámítolási együttható— a diszkontáláshoz, azaz a pénzforgalmi érték csökkentésére használt együttható m-a beruházási projekt hatékonyságának többlépcsős számításának a lépése az elnevezett pillanatig elhozásának pillanata(nem feltétlenül esik egybe az alappillanattal).

A képlet alapján számítva:

Ahol Km- kedvezmény együttható; t m - t 0 – a becsült időszak és a csökkentés pillanata közötti intervallum (években); E— a leszámítolási ráta, amely lehet minden számítási lépésre egységes vagy változó.

Névleges árfolyam- ez a jelenlegi piaci kamat az inflációs ráták figyelembevétele nélkül. A reálkamat a várható inflációs rátákhoz igazított nominális kamatláb.

A reálkamat határozza meg a befektetések célszerűségéről (vagy célszerűtlenségéről) szóló döntést. Például, ha a nominális ráta 40%, és a várható infláció 50%, akkor a reál ráta: 40 - 50 = -10%.

A kamatszintet leginkább befolyásoló tényezők a kölcsön kockázatának mértéke; a kölcsön kiadásának időtartama; hitel nagysága; adózás szintje; a piaci versenyfeltételek korlátozása.

A hitel kamata határozza meg a beruházási aktivitás mértékét. Az alacsony kamatláb a beruházások növekedéséhez és a termelés bővüléséhez vezet, míg a magas kamat éppen ellenkezőleg, visszafogja a beruházásokat és a termelést.

Így a piacgazdaság iránti érdeklődés egyensúlyi árként működik a tőkepiacon - termelési tényezőként. A tőkekínálat tárgyánál a kamat bevételként, a kereslet alanyánál - a hitelfelvevőt terhelő költségként.

A vállalkozás tőkéje különböző, rövid és hosszú távú pénzügyi forrásokból alakul ki. Ezen források bevonása bizonyos költségekkel jár, amelyeket a vállalkozás visel. Ezeknek a költségeknek a tőke százalékában kifejezett összessége a cég tőkéjének árát (költségét) jelenti.

Nagy és fontos szerepet játszik a befektetési döntések meghozatalában. Segítségével meglehetősen pontosan meghatározhatja jövedelmezőségét. A befektetésekkel a befektető elsősorban saját magát sérti a tőkealap felhasználásában, és a kapott kár megtérítésére van szüksége, amit remél. Ezért nemcsak a befektetés megtérülését várja el, hanem bizonyos bevételt is. A tőkebefektetések során tehát a piaci kamatra kell hagyatkozni: veszteségesnek minősül egy projekt, ha a kamatláb magasabb, mint a tervezett beruházás jövedelmezőségi szintje. Érdemes tehát a különböző befektetési lehetőségeket mérlegelni a döntések meghozatalakor.

Saját bevételük maximalizálása érdekében a gazdálkodó egységeknek úgy kell eljárniuk és úgy kell megtervezniük tevékenységeiket, hogy azok a legnagyobb hatást érjék el. Ismeretes, hogy a tőkebefektetésekből származó bevételek nem egyszeriek, hanem bizonyos időszakokra kiterjednek. Ebben a tekintetben a közgazdaságtan olyan fogalommal operál, mint a diszkontálás.

Ez egy módja a tőkealapok jövőbeli és jelenértékének összehasonlításának és viszonyításának. Ennek a folyamatnak a jelentése a következő. Beruházási projekt tervezésekor össze kell hasonlítania a jelenlegi jelenlegi költségeket a lehetséges jövőbeni bevételekkel.

Kedvezményt kell tudni alkalmazni. Ez megkönnyíti a helyes döntés meghozatalát, és lehetővé teszi a racionális választás meghozatalát. Például meg kell határozni, hogy milyen feltételekkel jövedelmezőbb hitelt nyújtani: évi 29% negyedéves kamatos kamat alapján vagy féléves kamatos kamatozás, 31% kamattal.

Ezt a problémát elméletileg nagyon nehéz megoldani, de matematikai módszerekkel kiszámolható, hogy a legnagyobb hatást 31% adja, így a bank megakadályozza az adós számára nem vonzó kamatlábhoz kapcsolódó bevételkiesést. vagy veszteséges a bank számára. Ez a minta jellemző a befektetési döntések meghozatalára is.

Leszámítolási módszer

Ez a módszer a számításhoz hasonlóan egy olyan értékelési lehetőség, amelyben figyelembe veszik az esetleges időbeli változásokat, amelyek oka nem is az inflációs jelenségekben rejlik. Hiszen a pénz nulla infláció mellett is megváltoztatja az értékét, ha figyelembe vesszük a befektetésekből származó jövőbeni bevételeket és figyelembe vesszük az elmaradt hasznot. Más esetekben pedig megfelelő a kedvezmény. Ez segít eloszlatni a kétségeket azon pénzügyi eszközök értékelésének helyességével kapcsolatban, amelyeknél késik a pénzbeli ellentételezés ideje.

A diszkontálás segítségével a hosszú távú beruházási projektek költsége átértékelődik, amit a számviteli szabványok biztosítanak.

A diszkontálást pénzügyi elemzések elvégzésére is használják. Ezt a gazdasági minisztérium ajánlásaival összhangban kell elvégezni a beruházási projektek eredményességének értékelésére.

A diszkontálás lényegében a pénzt és annak értékét egy bizonyos idő elteltével jellemzi. Ennek alapján a jelenlegi árakat a jövőbeni árakkal hasonlítják össze.

A diszkontálási módszerről azt is elmondhatjuk, hogy ez egy olyan számítás, amely lehetőséget ad arra, hogy választ adjunk arra, hogy ma mekkora összeget kell befektetni ahhoz, hogy a befektető által meghatározott bevételt egy bizonyos számú év múlva megkapjuk.