Упадет ли доллар если отменят санкции. Что будет, если с россии снимут санкции

США наложили на Россию новые санкции, Европа продлила старые санкции. Какой ужас. На самом деле, нет. Все санкции, что вводились до сих пор против отдельных российских лиц и организаций – это всё неприятно, конечно, но не смертельно. Это всё цветочки. Ягодки в области санкций лежат в двух плоскостях – (1) запрет на покупку российских нефти и нефтепродуктов, и (2) запрет на инвестиции в российские государственные облигации.

Первое лекарство «от головокружения от успехов» испытал на себе Иран. Его ресурсов хватило всего на три года, после чего он начал молить о пощаде. Если посмотреть на график«Динамики ВВП Ирана и цен на нефть» , то становится понятным, почему. Падение ВВП в результате нефтяного эмбарго составило 25% при почти неизменных ценах на нефть. Соответствующим образом упало и благосостояние простого иранского народа. Надо ещё учесть, что тогда (2011-2015 года) цена на нефть держалась на очень высоком уровне, выше 100 долларов за баррель. Сейчас нефть колеблется вокруг 50 долларов, и российская экономика с очень большим трудом переносит такой уровень цен. В случае введения эмбарго против РФ сейчас, вряд ли российские власти продержатся три года.

К счастью для российских властей, на сегодняшний день нет даже слухов о том, что где-то в высоких кабинетах на Западе обсуждается возможность введения эмбарго на покупку российской нефти. Зато появились слухи о возможном применении второго лекарства. Законопроект о новых антироссийских мерах, принятый недавно американским сенатом, содержит поручение проработать запрет на инвестиции в российские гособлигации.

Если этот запрет будет реализован, рубль повторит сценарий декабря 2014 года, только в ещё большем масштабе. Потому что с 2014 года доля иностранных денег в российских долговых ценных бумагах, государственных облигациях федерального займа (ОФЗ) и корпоративных облигациях, выросла. В 2014 году, по оценкам ЦБ, доля нерезидентов в ОФЗ составляла порядка 25%, а сейчас регулятор говорит уже о 31%. А, по некоторым оценкам, речь может идти о 40%, и даже больше.

Чтобы представить это в деньгах, скажу, что за последние полтора года нерезиденты приобрели облигаций федерального займа на 734 млрд рублей, обеспечив 84% суммы, которую минфин привлёк на рынке для покрытия дефицита бюджета. А всего иностранцы владеют долгами правительства РФ на сумму в 1,8 трлн рублей. По данным некоторых аналитиков, в средне- и долгосрочных выпусках, которые торгуются на бирже, нерезиденты владеют до 70% всех бумаг.

Виновен в таком положении дел ЦБ, и только он. Именно он создал благоприятные условия для иностранных спекулянтов для осуществления ими операций кэрри-трейд. Иностранцы брали у себя на родине кредит в долларах или евро под 1-2-3% годовых, приносили валюту в нашу страну, конвертировали её в рубли, и вкладывали в облигации под 10-11-12% годовых. Разница в процентных ставках и есть прибыль иностранных спекулянтов.

Теперь представьте, что все эти иностранные деньги одновременно, или почти одновременно, ломанутся в одну маленькую, узенькую, дверцу под названием российский валютный рынок. По текущему курсу, 1,8 трлн рублей – это 30,5 млрд долларов. Казалось бы, не очень много. Однако, даже таких небольших денег у нашего ЦБ нет. Их не было уже в ноябре 2014 года (смотри статью«Золотовалютных резервов у ЦБ на поддержку рубля фактически нет»). Нет их и сейчас. Ведь, несмотря на то, что, с первой половины 2015 года золотовалютные резервы страны понемногу росли (смотри график«Золотовалютные резервы РФ»), они всё ещё не достигли уровня ноября 2014 года.

В 2014 году, всего за три месяца, с сентября по декабрь, доллар вырос в цене почти в 2 раза – с 38 рублей за доллар на 18 сентября до 68 рублей за доллар на 18 декабря. И это официальный курс ЦБ. На бирже в декабре за доллар в пике давали 80 рублей.

Сейчас, когда иностранные спекулянты бросятся исполнять санкции, запрещающие им владеть российскими государственными облигациями, курс доллара точно также вполне может вырасти в 2 раза. Чуть больше, или чуть меньше – это не важно. В минимуме в текущем году он приближался к 55 рублям за доллар. Умножаем на два, и получаем 110 рублей за доллар. Вилочка – от 100 до 120. Эти цифры удивительно напоминают прогноз Степана Демуры – 97, 125 (смотри статью«Про курс доллара, индекс RGBI, страх и жадность, нефть и бюджет, золото, паритет евро и доллара, Трампа, динамику рынка и новостной фон, дефолт»). За нижнюю границу диапазона говорит и расчётный курс доллара, получаемый делением денежной массы на золотовалютные резервы. В настоящее время он находится на уровне 97 (смотри график«Расчётный курс доллара»).

«Совпадение? Не думаю» (с)

МОСКВА, 4 дек — РИА Новости. Введение США санкций по отношению к российскому госдолгу, по самым пессимистичным оценкам аналитиков, может обвалить курс национальной валюты до 69 рублей за доллар перед президентскими выборами, однако такой девальвации, как в 2014 году, не произойдет.

Президент США Дональд Трамп в августе подписал закон о расширении ряда секторальных санкций против российской экономики. Документ предполагает, что в течение полугода (180 дней) после его принятия Конгресс США соберется для обсуждения возможности расширения ограничительных мер на госдолг России.

Центробанк эффективно отреагирует на такой "вызов" и купирует его воздействие на валютный и долговой рынки страны, считают аналитики, опрошенные РИА Новости.

"Банк России уже не раз заявлял, что готовится к такому развитию событий. В этом случае, при прочих равных, курс доллара может прибавить порядка 2-3 рублей, после чего российская валюта начнет восстанавливаться", — полагает Богдан Зварич из ИК "Фридом Финанс".

Текущий официальный курс рубля Банка России по отношению к американской валюте — 58,52 за доллар.

Два варианта

По мнению экспертов, возможны два варианта санкций в отношении госдолга. "Первый — запрет на владение всем российским госдолгом, как торгуемым, так и новым, и это наиболее жесткий вариант. Второй вариант — запрет на покупку новых выпусков госдолга", — отмечает Владимир Тихомиров из компании "БКС Глобал Маркетс".

Вероятность первого сценария небольшая — прежде всего, потому, что такие санкции также накажут и американских инвесторов, которым придется продавать российские бумаги с убытками, указывает он.

Принципиальным в первом случае также будет срок выполнения требований санкций, считает Андрей Манько из РИА Рейтинг. "Худший вариант - срок в несколько недель со дня вступления решения в силу, мягким вариантом будет выглядеть срок, например, в 12 месяцев", — полагает Манько.

На текущий момент объем ОФЗ (облигаций федерального займа) на руках у иностранных инвесторов составляет порядка 30%, если же смотреть только на ликвидные бумаги, то может достигать и 45%, оценил Зварич.

"Запрет на покупку новых выпусков госбумаг — наиболее вероятный сценарий, но в таком случае эффект на рынок и рубль будет очень небольшой — прежде всего потому, что без новых выпусков облигаций Россия может обойтись, особенно если цены на нефть останутся на близких к сегодняшним высоким уровням", — добавил Тихомиров.

Специального разогрева рынка не будет

Если власти США запретят американским инвесторам покупать российские гособлигации, за ними могут последовать и другие иностранные инвесторы, чтобы не иметь проблем при работе в США, полагают экономисты.

Кроме того, некоторые эксперты опасаются, что для большей дестабилизации рубля США через дружественные банковские структуры попытаются нарастить долю иностранцев, владеющих долгом России, чтобы потом - перед выборами президента в России — продажи были более масштабными. Однако другие аналитики не видят смысла в таких действиях.

Вряд ли перед возможным введением ограничений операций с ОФЗ будет приказ дополнительно нарастить портфель для большего эффекта, так как это может принести заметные убытки инвесторам, считает Манько.

Рост стоимости российских облигаций при намеренной скупке будет стимулировать их продажу другими инвесторами, которые захотят воспользоваться возможностью и зафиксировать накопленную существенную прибыль, рассуждает Зварич.

"В итоге произойдет компенсация спроса со стороны ангажированных Америкой банковских структур, которые можно было бы использовать для того, чтобы затем обвалить рубль", — рисует схему экономист "Фридом Финанса".

Перспективы рубля

Тем не менее, даже без дополнительных шагов со стороны США быстрый выход иностранных инвесторов из ОФЗ существенно ударит по российскому валютному рынку, считают аналитики.

Рубль может отреагировать на быстрый выход иностранцев из ОФЗ падением вплоть до 10%, то есть, курс в отдельные торговые сессии может быть даже на уровне 65-66 рублей за доллар, оценил Манько. Однако в среднесрочной перспективе курс, скорее, вернется ближе к текущим уровням в 60-62 рубля, добавил он.

Самые пессимистические оценки прогноз падения курса рубля дает Александр Разуваев из компании "Альпари". Он ожидает, что национальная валюта обесценится на 15% в случае распродажи ОФЗ нерезидентами - то есть, доллар пробьет уровень 69 рублей.

"Это, конечно, не девальвация декабря 2014 года, когда доллар подскакивал до 80 рублей с 50 рублей, но и не самая приятная история", — оценил он.

Действия банка России

"Кошмаризация России". Политолог о заявлениях Тиллерсона по санкциям Глава Госдепа Рекс Тиллерсон потребовал от России выполнения Минских соглашений. Политолог Александр Шпунт в эфире радио Sputnik отметил, что в отношении РФ высказываются совершенно необоснованные претензии, но не будь их, появились бы другие.

У Центрального банка есть набор инструментов для стабилизации ситуации на финансовом рынке, напоминает Манько.

"Во-первых, нужно сохранить привлекательность российского рынка для иностранцев, поэтому спешить с понижением ключевой ставки не стоит, чтобы доходность рублевых гособлигаций оставалась высокой и привлекательной для покупок", — сказал он.

Во-вторых, важно не допустить дефицита ликвидности на рынке - как рублевой, так и валютной, чтобы в случае необходимости российские банки смогли оперативно выкупить ОФЗ у иностранцев, единодушны аналитики.

Наконец, Банк России может напрямую или через Сбербанк покапать ОФЗ на рынке — накопленные международные резервы в 427 миллиардов долларов позволяют это сделать, считает Разуваев.

"Однако возможны и административные меры. Стоит напомнить, что после дефолта в августе 1998 года для нерезидентов в течение нескольких лет действовали ограничения в отношении долговых бумаг России и денежных средств, полученных ими в рамках реструктуризации", — указывает он.

"В России очень популярна точка зрения, что Минфин должен ввести мораторий на выплаты по суверенным долгам в пользу стран, которые ввели санкции против России. Но это, конечно, прежде всего, политическое решение", — заключает эксперт.

Всемирный банк объявил о том, что ограничительные меры с России снимут в 2018 году. Отмена санкций в 2017-м допускается только в одном из сценариев. Снижение инфляции в России, по данным ВБ, ожидается только через год

Всемирный банк (ВБ) прогнозирует отмену санкций в отношении России в 2018 году, передает ТАСС . ВБ исходит из того, что экономические санкции в отношении России будут действовать вплоть до 2018 года. Только в одном из сценариев — так называемом базовом альтернативном — допускается, что экономические санкции будут отменены в 2017 году. Такие оценки содержатся в докладе Всемирного банка об экономике России.

Кроме того, по данным ВБ, средняя инфляция в РФ в 2016 году составит 7,6%, в 2017 году — 4,8%. Банк России может снизить ключевую ставку не раньше второй половины 2016 года. Банки РФ будут уязвимы до конца 2017 года, несмотря на рекапитализацию и регуляторные послабления.

Прогноз Всемирного банка Игорь Ломакин обсудил с главным экономистом ПФ «Капитал» Евгением Надоршиным :

Буквально в декабре Всемирный банк прогнозирует снижение российской экономики на 0,7%. Проходит совсем немного времени, и цифра кардинально меняется. Что произошло?

Евгений Надоршин: Я думаю, что это не новость. За последние несколько месяцев мы регулярно видели подобное не только от международных институтов, которые весьма инертны в оценивании адекватной текущей реальности, но и от других аналитиков. То есть это действительно для многих стало неожиданностью, что 2016 год будет если не таким же плохим, как 2015-й, то сопоставимым с ним. Поэтому да, то есть еще в декабре прошлого года у Всемирного банка были определенные иллюзии, собственно, у Центрального тоже поначалу был более оптимистичный прогноз. В этом смысле между ними, с точки зрения направления пересмотра, большой разницы не произошло, просто Центральный банк опубликовал свои цифры несколько раньше, Всемирный банк чуть позже, но суть одна и та же: были более оптимистичные ожидания от 2016 года. Собственно, само начало 2016 года очень четко показало, что никаких шансов на их реализацию нет даже близко, поэтому пришлось сместить градус оптимизма в 2017 и 2018 годах, что и произошло, а в 2016-м констатировать неприятный факт. К сожалению, в России действительно продолжается довольно глубокая рецессия, и, видимо, она может продолжаться большую часть этого 2016 года, в котором мы с вами живем. Вот, собственно, это очевидный факт, уже подтвержденный двумя месяцами данных. Начинают поступать данные третьего месяца, пока никак не изменившиеся в лучшую сторону, а местами даже говорящие об ухудшениях, вроде настроений в промышленности, которые вполне четко делают нынешний прогноз Всемирного банка теперь достаточно адекватным реальности.

Мы уже два года живем под санкциями, и Всемирный банк в базовом сценарии называет год отмены санкций — 2018-й. Было время, чтобы прикинуть, насколько эти санкции все-таки негативно влияют на нашу экономику. Что скажете по поводу 2018 года? Если ограничительные меры снимают, что — действительно вдруг резко отпустит, и станет нам получше?

Евгений Надоршин: Нет. Дело в том, что санкции в первую очередь ограничили притоки капитала в России, в первую очередь притоки заемного капитала, которые компании использовали для своего развития. Если у компаний нет планов развития, как сейчас, у подавляющей части крупных компаний на бумаге что-то есть, по факту в большинстве ничего не реализуется. Те, кто откровенны, пишут об этом прямо, те, кто не очень откровенны, на бумаге их рисуют, по факту ничего особо не делают, и не откровенных больше среди числа госкомпаний, это тоже, в общем, не новости, те, кто следит за новостями, могут совершенно спокойно сопоставить. Суть заключается в следующем: не подо что брать деньги. Если у вас нет планов развития, зачем вам деньги? Потому что очень многие крупные игроки в финансовом смысле чувствуют себя достаточно устойчиво. Потребности перезанимать при открытии финансовых рынков через год у них особо не возникнет. То есть кто-то перезаймет, кому-то станет легче, но отпустить и выстрелить не с чего будет. Дело в том, что российская экономика страдает совсем от других проблем, нежели чем от недоступности иностранного финансирования сейчас. Вот в 2015 году это была еще проблема, в 2014 году местами это стояло очень остро, причем резко остро, в 2016-м — все, для нас это, если хотите, модно стало это выражение, новая реальность. Новая реальность заключается в том, что в принципе у нас достаточно своих ресурсов, мы просто не знаем, куда их использовать, мы не видим перспектив в инвестировании средств в собственную экономику — вот так можно описать бизнес-стратегию очень большого количества российских бизнесов в среднем. Поэтому у нас есть отток капитала и падающие инвестиции в Россию, и это уже никак не связано с необходимостью гасить внешний долг или с невозможностью привлечь новый.

В свою очередь, экономист по России и СНГ инвесткомпании «Ренессанс капитал» Олег Кузьмин считает прогноз по инфляции менее 6% оптимистичным: «В целом, по итогам всего года, конечно, очень сложно ожидать положительных темпов роста при текущих ценах на нефть. Однако в конце года можно ожидать некоторых признаков оживления экономической активности. Они не помогут нам сильно улучшить показатели за весь год, но, по крайней мере, тогда мы сможем увидеть некоторое восстановление экономики, восстановительный рост уже в 2017 году. В начале года инфляция снизилась более заметно, чем это можно было ожидать несколько месяцев назад. Мы полагаем, что наш текущий прогноз, что инфляция составит по итогам года 7,7%, он уже становится очень пессимистичным, и верим в то, что инфляция может снизиться менее 7%, по итогам этого года. Но цифры менее 6%, на наш взгляд, пока все-таки выглядят несколько оптимистично. В 2017 году можно ожидать дальнейшего снижения инфляции, возможно, ближе к уровню 5%, но цель Банка России — 4%, и пока не особо ясно, каким образом она может быть достигнута в ближайшие полтора-два года».

Низкие цены на нефть вкупе с санкциями ЕС и США удерживают российскую экономику в состоянии рецессии. Но с приходом новой администрации в Белый дом Россия абсолютно обоснованно может надеяться на отмену наложенных как США, так и Европой ограничений, пишут аналитики Morgan Stanley. Лайф ознакомился с главными "прикидками" и плюсами, которые американские банкиры пророчат экономике России в 2017–2018 гг., и выяснил, что российские экономисты и американские по-разному смотрят на причины рецессии отечественной экономики. Первые больше верят в силу нефтяных цен, вторые - в силу санкций.

Крепкий рубль и дешёвые продукты

В отличие от традиционного мнения, что в рецессии российской экономики виновато в первую очередь падение цен на обеспечивающую половину поступлений в бюджет нефть, американцы склонны придерживаться другого мнения.

Нефть, конечно, виновата, но основная вина лежит именно на наложенных в 2014 году санкциях США и стран ЕС. Но новая администрация Белого дома, напротив, создаёт большое количество "рисков и неопределённости" вокруг того, будет ли США эти санкции сохранять, отмечают в своём докладе "А что, если санкции США ослабнут?" аналитики американского банковского холдинга Morgan Stanley (имеется в распоряжении Лайфа).

- Администрация Дональда Трампа, несмотря на свою приверженность именно развитию экономики Соединённых Штатов, не исключает и оценивает вполне вероятным потепление отношений с Россией как с важным партнёром по урегулированию конфликтов в Сирии и на Украине , - пишут аналитики. - Кроме того, многие американские и европейские компании, особенно из банковского и нефтегазового комплекса, давно выражают желание возобновить работу с российскими коллегами.

Если ослабление или полное снятие санкций произойдёт, к примеру, уже в первой половине 2017 года, то это существенно улучшит экономику не только этих компаний, но и России, уверены банкиры из Morgan Stanley, выделившие несколько главных плюсов потепления отношений.

В первую очередь это касается укрепления российской валюты - при снятии санкций к середине 2017 года рост рубля ожидается на уровне от 1,5 до 4,5% (до 56 руб. за доллар). Впрочем, от чего именно рубль укрепится - от притока капитала в страну или по каким-либо другим причинам, - аналитики банка не уточняют. Вероятно, весь их прогноз строился на основе того, что происходило с российской экономикой сразу после введения санкций, совпавших с падением цен на нефть.

К примеру, если летом 2014 года ЦБ ставку повышал - с марта по сентябрь она выросла с 6,5% годовых до 9,5%, - то в ближайшие два года, если санкции снимут, ставка ЦБ упадёт с нынешних 10% до 7–7,5% годовых , уверены в Morgan Stanley.

Далее, что называется, по списку, снизится отток капитала из страны - с прошлогодних $15,4 млрд до $5 млрд , а приток инвестиций , наоборот, вырастет на 4–4,5% . По большей части рост инвестиций ожидается благодаря возобновлению доступа российских компаний к дешёвым (сравнительно с азиатскими) западным кредитным линиям, пишут аналитики банка.

- Доступ к деньгам к тому же повысит инвестиционную привлекательность России, а её потребителям даст снижение инфляции , - прогнозируют банкиры.

Примечательно: всего полгода назад в Morgan Stanley полагали, что отток в 2017 году увеличится до $25 млрд, а инфляция с прошлогодних 5,4% скакнёт как минимум до 7%. Теперь же, с приходом Дональда Трампа, всё наоборот: инфляция замедлится (с 5,4 до 4%), а номинальный российский ВВП от падения (0,8% в 2016-м) перейдёт к росту в 2017-м до 1,7% годовых . В банке полагают, что такое снижение инфляционного давления позволит Банку России снизить ключевую ставку на дополнительные 0,50–0,75%.

Вслед за США, считают в Morgan Stanley, потянется и их вечный политический сателлит ЕС - во всяком случае, Брексит Великобритании, стремящейся налаживать отношения с Россией, и предварительные итоги будущих выборов во Франции и Германии дают повод так полагать, следует из доклада.

Нефтяники и айтишники готовятся к росту

Впрочем, бенефициарами снятия санкций станет не столько российская экономика, сколько нефтяные и IT-компании, играющие в ней весомую роль, считают в банке.

Для нефтяников это в первую очередь снятие ограничения на заимствование капитала на Западе и, соответственно, снижение стоимости кредитов. Все предыдущие два года они могли рассчитывать только на отечественные или же азиатские банки, что несколько подкашивало стоимость акций и размеры инвестиционных бюджетов на будущие годы. Если, чисто гипотетически, санкции снимут, то таким компаниям, как "Роснефть", можно будет вполне справедливо рассчитывать на рост привлекательности своих акций и, соответственно, рыночной капитализации, говорят аналитики банка. Кроме доступа к деньгам нефтяники получат доступ к американским технологиям добычи "трудной" нефти из сланцевых и шельфовых пород, то есть морской добыче. Сейчас, по большей части из-за невыгодности бурения на шельфе и сравнительно небольших цен на нефть, шельфовое бурение практически не проводится.

Кроме нефтяников потенциальные плюсы со снятием санкций получат компании, чей бизнес тесно связан с IT и Интернетом, считают в банке. Это объясняется тем, что их крупные заказчики начнут больше тратить на софт и большие рекламные кампании за рубежом. В первую очередь это "Яндекс", которому в банке предсказывают рост капитализации на 19%.

Санкции полезны для бюджета, если цена на нефть растёт

Впрочем, если для айтишников и энергетиков отмена американских ограничений несёт одни плюсы, то вот для российского бюджета, как ни странно, санкции хотя бы в 2017 году являются исключительным благом.

Дело в том, что бюджет 2016 года верстался из довольно консервативных прогнозов цены на нефть Urals в $40 за бочку. Но, как рассчитывают аналитики многих банков и мировых структур, средняя цена нефти сложится как минимум на уровне выше $50 за баррель. Как бы там ни было, бюджет уже утверждён, говорил министр финансов Антон Силуанов, от продажи нефти и газа бюджет получит около 5 трлн рублей при цене доллара в 67,5 рубля, так что любые сверхдоходы, будут они или нет, будут направлены на восполнение денежных запасов Резервного фонда РФ, "проеденных" в 2014–2016 гг.

По расчётам Силуанова, при росте средней цены хотя бы до $50 бюджет дополнительно заработает около 1 трлн рублей. По версии Morgan Stanley, доходы могут быть чуть выше - 1,1 трлн рублей.

Но это только в случае, если санкции сняты не будут. При условии, что их всё же снимут, за счёт роста курса рубля (и, соответственно, снижения рублёвых поступлений от экспорта нефти и газа) Россия получит сверхдоходов на 150 млрд рублей меньше, то есть около 860 млрд рублей.

Американские иллюзии

Впрочем, опрошенные Лайфом аналитики рынка не склонны во всём соглашаться с Morgan Stanley. Сами цифры и скорость роста, которые прогнозирует банк для российской экономики, сомнений не вызывают, подозрительно другое: многие чиновники ожидают очень схожие темпы роста экономики в 2017 году, замечает в разговоре с Лайфом экономист, советник генерального директора по макроэкономике БД "Открытие" Сергей Хестанов.

К примеру, замедление инфляции до 4% к концу 2017 года прогнозировал сам ЦБ в декабре 2016 года, а о росте ВВП до 1,5–2% годовых в прошлую пятницу говорил новый глава Минэкономразвития Максим Орешкин.

- И в правительстве, и среди экономистов устаканилось мнение, что санкции по большому счёту никак не повлияли на рост или падение экономики России - всё объясняется именно ценами на нефть. Если они растут - то можно предполагать и рост экономики. Вероятно, именно верой американских экономистов в силу санкций США и объясняется совпадение прогнозов , - считает Хестанов. - Санкции коснулись скорее отдельных лиц и компаний, но даже для нефтяников, как показало время, они не сильно важны.

- Несмотря на предвыборную риторику нового президента США Дональда Трампа, изменение его политики в отношении России аналитики считают маловероятным. Возможно, санкции действительно снимутся, но только в отдельных отраслях, - считает главный экономист Института фондового рынка и управления Михаил Беляев.

Именно политика целенаправленного импортозамещения и поддержания экономики дала эффект перехода от рецессии к восстановлению былых темпов роста, полагает он.